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Por Pilar Wolffelt
FINANZAS

La semana pasada, el blue no paró de subir y de $143 paso a valer $152 en apenas cinco días. Y, luego, arrancó este lunes también en alza hasta cerrar la jornada en $158 ($6 en un día) y la brecha con el oficial (en $97,9) se ubicó por encima del 69%. En tanto, el dólar MEP cotizó a $150,3 y el Contado Con Liquidación (CCL), a $154.

El economista Fabián Medida señala a iProfesional que el movimiento que se vio la semana pasada en el blue se debió a que el fondo de inversión Templeton retiró alrededor de $93.000 millones de las letras en pesos que había colocado en 2018 y, como, el blue estaba más barato que el Contado Con Liquidación (CCL), pasó esa operación a dólares en ese mercado.

"Se llevaron cerca de u$s628 millones en tres días, por eso subió el ilegal", advierte. 

Las claves a observar en mayo

Según explica el economista Guido Lorenzo, director de Labour, Capital and Growth (LCG) "el blue es un mercado en el que, al haber escaso volumen, una gran operación impacta rápidamente, al igual que un cambio de humor".

En este sentido, enumera otras variables centrales que modificaron ese clima en el último tiempo y a las que habrá que prestar especial atención en mayo:  

1. En primer lugar, señala que parte del aumento de la brecha se debe al menor ritmo de depreciación del peso y la otra, al aumento del tipo de cambio paralelo y anticipa que, respecto de lo primero, espera que se profundice porque es una de las principales armas del Gobierno contra la aceleración de la inflación. 

2. Menciona también que ahora empieza la etapa del cierre de la cosecha gruesa y se avanzará hacia la parte del año en la que se hará más patente la escasez de divisas.

3. Por otro lado, apunta que el clima electoral y la política contagian al mercado ilegal del dólar y que esto se traduce en incertidumbre, que acelera la búsqueda de cobertura y genera una mayor demanda de dólares.

4. Finalmente, comenta que algunos flujos de dólares que provienen de reservas de valor que familias estaban consumiendo para hacer frente a una merma de ingresos, iban hacia el blue, pero que ahora empieza a agotarse. 

Una dinámica que responde al contexto

Por su parte, el economista de la consultora ACM, Jorge Neyro, opina que "la suba del blue de esta semana es un reacomodamiento normal en relación a los demás dólares financieros".

Para él, se trata de un mercado chico que a veces sobrereacciona (hacia arriba o hacia abajo) y que luego se termina acomodando. En esa línea, considera que, al tratarse de un mercado muy pequeño, "el partido real se juega en los dólares financieros, que son los que tienen mayor liquidez".

En un sentido similar, Matías Carugati, economista de la consultora SEIDO, apunta que "es importante ver la dinámica económica del último tiempo para entender el comportamiento del blue hacia futuro y hacia dónde vamos".

Así, advierte que la Argentina tiene los mismos problemas que hace unos meses atrás: alta inflación, una lenta recuperación de la actividad, desequilibrios monetarios sin resolver y un déficit fiscal que no se resuelve.

A todo esto, según su mirada, se suman las restricciones por la segunda ola de Covid-19, que empeoran el panorama y hacen que la expectativas empiecen a jugar previendo una mayor necesidad de emisión para asistencia monetaria, por lo que se espera un mayor déficit y más pesos en el mercado, que harán presión sobre el tipo de cambio.

De cara al próximo mes, el economista menciona que hay otros elementos que pueden llegar a incidir en el mercado blue del dólar: el principal es la devolución del retroactivo del impuesto a las Ganancias, que se puede dolarizar para ahorro y dar empuje al blue. Aunque sobre este punto, Neyro comenta la clase media está muy golpeada por la inflación, por lo que considera que va a tratar de hacer un mix entre ahorro y consumo.

"Como muchos vienen restringiendo el consumo el último tiempo por la situación económica, van a destinar el dinero extra a alguna compra que tenían demorada, peo puede haber algunas filtraciones hacia el blue", anticipa.

Teniendo en cuenta esta realidad, Carugati señala que, si bien el pago del retroactivo tributario puede tener incidencia en el valor del dólar blue, "es más relevante el tema macro, marcado por las expectativas de una economía que no se termina de resolver y las perspectiva de un futuro a corto plazo peor del que se esperaba por el efecto de la segunda ola".

Reservas, el blue y la brecha

Así, si bien el valor del ilegal volvió al precio de principios de octubre de 2020, Lorenzo descarta la posibilidad de una brecha en niveles de fines de ese mes, por ejemplo. "Una brecha muy elevada fomenta lo suficiente actividades no registradas y la sobrefacturación de importaciones, entre otro tipo de operaciones, que luego se canalizan en parte hacia el paralelo. El Gobierno busca impedir esto y, además, tiene forma de intervenir ese mercado con 'manos amigas' que pueden tranquilamente contener la suba si esto se transforma en un problema", afirma.

Y, según Medida, es posible que lo logre. "Yo creo que el dólar ilegal debería volver a los valores anteriores a la semana pasada en breve y espero que tengamos un tiempo de estabilidad y sin mayores movimientos", anticipa.

Indica que esto se basa en que el movimiento de los bonos está siendo escaso y hoy las reservas del BCRA están por arriba de los u$s40.000 millones y vamos a tener, a fines de mayo, cerca de u$s45.000 millones con retenciones y liquidación de exportaciones.

Habrá que ver qué sucede esta semana, pero todo parece indicar que mayo no debería traer grandes sobresaltos en el blue, siempre y cuando las condiciones externas para el mercado de granos se mantengan como hasta ahora, con un precio para la soja elevado, lo que dará al BCRA la cintura suficiente para mantener el mercado cambiario bajo control.