A principios de 2011, encendimos el alerta rojo sobre las perspectivas de la caja de dólares, que pasó a ser EL problema; no sólo la inflación sino que la caja de pesos pasó a ser una preocupacion secundaria.

La semana pasada no fue ajena a esta nueva obsesion oficial y dio origen a nuevas medidas orientadas a contener la sangria de las vitales divisas.

La nueva Resolucion Nº142/2012 del Ministerio de Economía obliga a los exportadores de distintos productos a liquidar con mayor rapidez sus ventas e ingresar las divisas al país.

La medida afecta a mas de 800 posiciones arancelarias, fijando en 15 dias corridos el plazo, desde la fecha de embarque, para liquidar divisas de exportaciones de cereales, oleaginosas, aceites, preparaciones a base de cereales, minerales metalíferos, combustibles,automoviles, armas y objetos de arte.

Y establecio en 90 días corridos el límite máximo para ingresar divisas de exportaciones de carnes, lácteos, frutas y hortalizas, jugos y extractos vegetales, azúcares, productos editoriales, textiles, calzado y metales comunes.

Establece tambien la obligación de ingresar las divisas dentro de los 15 dias corridos cuando se trata de operaciones entre empresas vinculadas.

Las eventuales excepciones quedarán en manos de una Unidad de Evaluación integrada por los secretarios de Comercio Exterior y de Política Económica.

La norma generará serios inconvenientes para las firmas que ya tienen pactados los plazos de pago y para las que vendieron pero todavía no
embarcaron porque están produciendo la mercadería.

No genera tanta complicación en los casos que se trabaja con prefinanciación de exportaciones.

El BCRA instrumento a traves de la comunicacion A 5300 la resolucion del Ministerio de Economía.

El gobierno está analizando la posibilidad de llevar de 72 horas a 30 días el plazo mínimo que, quienes compran bonos o acciones, deben mantener en cartera antes de transferirlos al exterior.

La idea es restringir la operatoria de contado con liquidación.

El gobierno está preocupado por el ritmo que ha tomado la salida de dólares al exterior y la creciente brecha entre el tipo de cambio oficial y el implícito en esas operaciones.

Para bajar el tipo contado con liquidación, luego de que, 2 semanas atrás, tocara $ 6, se llevó a cabo una fuerte intervención de la ANSeS que se desprendió de una importante masa de bonos dolarizados para forzar una baja del precio (que repercute en una caída del tipo de cambio correspondiente a estas operaciones).

El valor del contado con liquidación presiona al alza la cotización del billete paralelo.

El Banco Central comenzó a girarle dolares al Tesoro para pagar vencimientos de deuda.

El Central no ha explicitado el criterio con que determinará la porción o tope máximo de recursos utilizable para ese fin.

O, lo que es lo mismo: no se han fijado parámetros para definir el volumen de reservas excedentes de las necesarias para respaldar la base monetaria.

La transferencia de dinero se hará este año en varios tramos y no de una vez, como en las ocasiones anteriores.

Por ese motivo, en la cuenta Depósitos del Gobierno Nacional aparecen hoy menos fondos que los que el Tesoro utilizara durante lo que resta de 2012.

La primera entrega fue de US$ 2.180 millones y es parte de la emision de una Letra del Tesoro a 10 años de plazo por US$ 5.674 millones para pagar vencimientos de deuda con acreedores privados, que será suscripta por el BCRA en tramos.

El primer compromiso a atender sera el vencimiento de BODEN 2012, a comienzos de agosto, por US$ 2.200 millones.


El BCRA compro US$ 1.650 millones en abril.

Fue el mejor mes de lo que va del año para la entidad, aunque por bien debajo de las expectativas, tanto oficiales como privadas.

Se esperaba que la mesa oficial se alzara con al menos US$ 2.000 millones, en plena temporada fuerte de liquidacion de las divisas generadas por la cosecha gruesa.

El anuncio de expropiacion de YPF frenó las operaciones cambiarias y dificultó las intervenciones cotidianas del Central durante varias jornadas.

Durante una semana y media después del anuncio, el volumen de operaciones del mercado mayorista oficial de cambios se desplomó a la mitad.

Hasta ese momento y desde principio de mes, el Central venía sumando reservas a un ritmo de casi US$ 200 millones diarios.

El Central se vio forzado a abstenerse de efectuar compras en, al menos, 3 jornadas.

Segun datos del BCRA, las compras en el año suman US$ 4.515 millones, pero las reservas solo crecieron US$ 1.222 millones.

Esta diferencia se debe a las salidas de divisas para pagar deuda.

En el programa monetario, el BCRA había contemplado compras por US$ 9.000 millones durante todo 2012.

Acuciado por la sed de dólares, el BCRA incluyó en la reforma de su ley orgánica la obligación de los bancos de constituir en su cuenta corriente en el Central la totalidad del efectivo mínimo correspondiente a depósitos en moneda extranjera.

De esta forma, las autoridades apuntaron a hacerse de unos US$ 700 millones adicionales.

Este traspaso de efectivo en dólares a las cuentas en el BCRA provocará un permanente sobreencaje, y dejó preocupado a los banqueros por el abastecimiento de divisas de los próximos meses.

Ya han requerido que el BCRA monte mecanismos de asistencia en dólares de corto y mediano plazo, como call o pases en dólares.

Las entidades sufren desde hace tiempo dificultades para captar depósitos en dólares.

Ahora empezaron a notar una mayor demanda de billetes por ventanilla, aumento que estiman en 30%.

A esto se agrega un encarecimiento, por el mayor ruido politico, en las líneas de crédito que toman de corresponsales del exterior.

El escenario podria complicarse en el 2do. semestre, cuando se volverá a padecer una caída de reservas.

El gobierno debera afrontar fuertes pagos de deuda en agosto y diciembre, una época estacionalmente desfavorable para las exportaciones

Se trata tambien del período mas apremiante para las importaciones de energía.

Conciente de la magnitud del desafio cambiario, desde la Secretaria de Comercio se alentaría una devaluacion moderada del tipo de cambio oficial, a efectuarse -de lograr el OK de C. Kirchner- este mismo año.