El dólar vuelve a ubicarse en Brasil -2da. jornada consecutiva- por encima de R$ 1,70. No había ocurrido en 2011. Es la mayor cotización desde 17 /12/2010. Es el 9no. día seguido de valorización del dólar en precios de real. La del lunes 12/09, con un crecimiento del 2% en esa jornada, fue la mayor alza en 1 día desde 10/08.
 

En Brasil, el dólar Ptax es la tasa de cambio de referencia para el dólar estadounidense que surge del promedio de las tasas efectivas de transacción en el mercado interbancario, ponderado por el volumen de transacciones. Su cierre hoy martes 13/09 fue a R$ 1,7127, un alza de 1,35% respecto del lunes 12/09.
 

Un mayor vigor del dólar estadounidense fue un comportamiento generalizado en los mercados internacionales, con especial intensidad en las monedas de países emergentes como México o de países exportadores de commodities como Australia. En ambos casos, el perfil de sus economías es de mayor riesgo en la coyuntura (en especial, la situación de Grecia, con dinero para financiarse solamente hasta octubre) y sufren cuando los inversionistas globales salen en busca de protección (hay temor a una eventual baja en la calificación de Francia, a manos de la agencia Moody's).



En Brasil, los operadores ejecutaron órdenes de "stop-loss", que les permiten a los inversionistas reducir posiciones para protegerse de la volatilidad del mercado: son órdenes de compra o venta de acciones cuya ejecución se supedita a que se cumpla una condición en el precio fijado por el usuario. Cuando se cumple ésta, se envía al mercado una orden limitada a un precio del que también se ha informado. Así, por ejemplo, cuando se compran determinados títulos, a la vez se puede ordenar que se vendan automáticamente si su cotización cae por encima de un 5%. La condición de activación podrá ser "mayor o igual" o "menor o igual" a un precio.



Segun el director de la corredora Pionner, João Medeiros, los exportadores que podrían beneficiarse con el alza del dólar prefieren esperar antes de concurrir a vender sus tenencias.



"Los grandes exportadores con quien hablo aqui me dicen que, a menos que precisen efectivamente de liquidez, ellos no venderán sus dólares", afirmó Medeiros.



Los inversionistas extranjeros continúan reduciendo las posiciones vendidas líquidas en dólares en BM&FBovespa para diminuir su exposición en un eventual escenario de volatilidad cambiaria. Con posiciones compradas para el dólar futuro y vendidas en cupones de cambio (DDI), los inversionistas no residentes tenían, ya el 09/09, una posición vendida consolidada por US$ 12.380 millones, la menor desde el 21/03.



La burbuja



“El lado negro del ascenso de Brasil” tituló hoy 13/09 el diario The Wall Street Journal, en un artículo que comienza en la portada del matutino afirmando que el ingreso de capital extranjero puede provocar una burbuja inmobiliaria en Brasil.



WSJ afirma que los inversionistas extranjeros colocan su dinero en Brasil y generan 2 consecuencias negativas:
 

> "la abundancia de recursos en la economía ayuda a financiar préstamos inmobiliarios de riesgo más elevado y alimenta la potencial burbuja", y
 

> "la entrada de recursos fortalece la moneda brasileña, perjudicando a la industria local".



El incremento de los préstamos a una tasa de interés aún elevada puede provocar quebrantos, según WSJ. Y el diario cita a una brasileña que había tomado 4 líneas de crédito a una tasa de 40% anual y después tuvo que suspender el pago porque su marido tuvo problemas de salud y dejó de trabajar.



Pero hay visiones diferentes. "Yo no veo una burbuja. Flujos de capital son una consecuencia natural de todas las buenas noticias en Brasil", opinió Fabio Barbosa, ex-presidente de Febraban (Federação Brasileira de Bancos).



Teniendo los bancos mucho dinero para prestar, las personas obtienen más facilmente dinero para gastar, y los precios suben. No solo los de los inmuebles sino también los de varios bienes y servicios. "De la entrada de cine a la Coca-Cola y de los automóviles a los preservativos", ejemplifica WSJ. También los salarios aumentan, obviamente.



Los precios altos provocan dificultades a las empresas. La aeronáutica Embraer quiere abrir fábricas en el exterior, se señaló.



Todo capital extranjero que llega a Brasil es convertido a moneda local, causándole fortaleza al real. La publicación del WSJ coincide con días en los que pareciera que las autoridades brasileñas están dispuestas a corregir, en parte, esa sobrecotización del real. En ese caso, hay mucho por delante porque el propio matutino afirma que desde el 01/01/2010, el real subió más de 35% ante el dólar estadounidense.



Y esa situación provoca el encarecimiento de la producción de mercaderías en Brasil, reduce la competitividad de su industria (en junio hubo una retracción de 1,6%) y las fábricas brasileñas pierden espacio en el mercado interno y externo. En 2011, agrega SWJ, 20% de los vehículos vendidos en Brasil es importado, según los industriales del sector. En 2005, apenas sumaban 5%.



Y los consumidores están comprando más productos importados y menos nacionales. Según el diario neoyorkino, los brasileños ya gastaron en el exterior durante 2011, US$ 8.500 millones, 60% más que 1 año antes.



La valorización del real, en opinión de The Wall Street Journal, es una "cuestión clave" para explicar porqué el Banco Central redujo su tasa de interés básica Selic, en una decisión que sorprendió a muchos analistas. Pero para el matutino, tiene el riesgo de estimular más inflación.



Con una tasa de interés doméstica alta, los inversionistas se endeudan en el exterior, donde pagan intereses próximos a 0, y después lo invierten en títulos públicos brasileños. Eso genera más ingreso de capital, aumentando el valor del real.



En tanto, "el capital que inunda un país puede rápidamente huir de él", advierte WSJ. Países emergentes, así, temen que una catástrofe económica en el mundo desarrollado genere una inversión en la tendencia presente, provocando una fuerte salida de recursos rumbo al mundo desarrollado.



Debe recordarse que es la 3ra. advertencia en la prensa especializada internacional acerca del riesgo de burbuja en Brasil.
 

Antes, el diario británico Financial Times lo había publicado en junio y julio. Pero el comentario del WSJ fue más extenso que los del FT.
 

Monitoreo



La Argentina monitorea atentamente la evolución de la moneda brasileña, ya que una mayor devaluación del real repercutiría seriamente en las exportaciones locales a ese mercado. El 30% de las ventas de manufacturas domésticas tienen como destino Brasil, por lo que el impacto sería elevado.



De acuerdo al diario El Cronista Comercial, "Aunque hasta el momento la devaluación del real no tuvo mayor repercusión en la Argentina, en el equipo económico trabajan con un target de depreciación del 15% para encender las luces amarillas."



Sin embargo, "es cierto que hacia adelante es difícil que el real siga apreciándose como lo venía haciendo, pero no hay razones para esperar un retroceso sostenido de la moneda brasileña en el mediano plazo", estimó el analista Dante Sica, de Abeceb.com.



Habrá que seguir con atención los acontecimientos. Hay quienes mantienen alguna discrepancia con la visión optimista de Sica aunque, también hay que rescatarlo, no son la mayoría (todavía).